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消金公司“装备”竞赛:放贷资金从何而来?

零壹财经
摘要:
从资金角度详解23家持牌消费金融公司的发展。

整体上看,23家持牌消费金融公司无论在业绩还是资金来源方面头部作用更加显现。在业绩方面,5家头部持牌消费金融公司的净利润占19家持牌消费金融的80%以上。经过十年的发展持牌消费金融公司的资金来源渠道更加多元化,2018年~2019年5月末共有13家消费金融公司拟增资或完成增资,增资规模超过114亿元;截至2019年5月末,有10家获批银行间同业拆借;9家获得信贷资产证券化资格、2家发行了金融债券,还有4家进行了银团贷款。

从2009年中国银监会颁布《消费金融公司试点管理办法》至今,消费金融已经发展了十年。消费金融公司的设立与发展丰富了我国的金融机构类型,促进了金融产品创新,为商业银行无法惠及的个人客户提供了新的可供选择的金融服务;消费金融业务的发展也一定程度刺激了国内消费需求,并拉动了经济发展。

截至2019年5月末,全国获批消费金融牌照的机构共有27家,其中4家尚未开业。根据银保监会金融许可证信息系统,目前全国共开业23家消费金融公司;其中19家为各类银行为主要出资人或一般出资人的消费金融公司,占比高达82.61%;其他产业系、外资系消费金融公司共4家;不同股东背景将赋予不同公司差异化的资源禀赋,例如资金来源,我们后文将详细分析。2010年最早批准成立的三家是四川锦程消费金融有限责任公司、中银消费金融有限公司和捷信消费金融有限公司;目前,2018年9月最新批准成立的是厦门金美信消费金融有限责任公司。

从地域分布上来看,银保监会对消费金融公司设立的原则是一地一家;成熟一家,设立一家,所以全国以省为单位东部、中部大部分地区基本上均有一家消费金融公司,上海、福建、广东分别有两家消费金融公司设立。2019年5月云南红塔银行参股苏宁消费金融也是对云南省消费金融市场的一种补充。

消金公司业绩呈现马太效应,5家头部公司净利润占比超80%

2009年~2019年,消费金融公司的发展经历了从准备设立到格局初定的过程。根据已披露的数据,在总资产方面,截至2018年末,捷信消费金融以991亿元位列消费金融公司之首;招联消费金融以747亿元位列第二,同比增长59%。而幸福消费金融和长银五八消费金融总资产仅30亿元,公司间资产规模悬殊,捷信消费金融是上两者资产规模的30多倍。2018年19家消费金融公司平均总资产规模为199亿元,其中,捷信、招联、马上、中银、中邮和兴业消费金融6家公司高于平均水平,且排名前6的公司总资产规模达2962亿元,占19家总资产规模的79%。

图3:2018年消费金融公司总资产情况(单位:亿元)

数据来源:根据各消费金融公司年报,零壹智库

注:海尔、晋商、苏宁、长银、幸福消费金融公司为资产合计数据

在营业收入方面,发展较早的消费金融公司多具有领先优势,2018年捷信消费金融、马上消费金融和招联消费金融的营业收入分别达185.1亿元、82.4亿元和69.6亿元。起步较晚的幸福、陕西长银及长银五八消费金融公司,其营业收入则仅过1亿元。根据数据可得性,17家消费金融公司2018年平均营业收入为28.75亿元,其中只有4家公司在平均规模之上,并且前4家公司营业收入规模占17家规模的79%,这四家分别为捷信、马上、招联和中银。

图4:2018年消费金融公司营业收入情况(单位:亿元)

在净利润方面,2018年,捷信消费金融、招联消费金融和马上消费金融位列持牌消费金融公司前三甲,分别达13.96亿元、12.53亿元和8.01亿元。另一方面,苏宁消费金融、华融消费金融、长银五八消费金融净利润不到1亿元,幸福消费金融则为亏损状态。2018年19家消费金融公司总体净利润规模达54亿元,平均净利润为2.8亿元;其中有5家公司高于平均净利润水平,其总净利润为45亿元,占19家消费金融公司净利润规模的84%。

图5:2018年消费金融公司净利润情况(单位:亿元)

数据来源:根据各消费金融公司年报,零壹智库

整体上看,持牌消费金融公司业绩分化明显,依据数据可得性,头部公司在总资产、营业收入、净利润方面均具有明显优势,且行业集中性明显,5家头部持牌公司整体业绩占持牌消费金融行业业绩的80%。

消金公司“装备”竞赛进行中:头部公司实现全渠道获取资金

消费金融公司是不得吸收存款的放贷组织,因此资金来源是它们重要的竞争力。实践中,经历十年的发展,消费金融公司资金来源渠道更加多元化,从主要依靠股东增资、向金融机构借款,到通过银行间同业拆借、资产证券化、金融债券和银团贷款等多类方式融得更多资金。这一方面是满足业务规模扩张需要、另一方面是符合监管要求使然。

根据2013年《消费金融公司试点管理办法》,消费金融公司的资本须满足一系列监管指标的要求,注册资本最低限额为3亿元人民币或等值的可自由兑换货币;资本充足率不低于银监会有关监管要求(2009年相关文件表示资本充足率不低于10%);同业拆入资金余额不高于资本净额的100%;资产损失准备充足率不低于100%;投资余额不高于资本净额的20%。由此可以看出,监管对于消费金融公司实行了较严格资本要求。如下表所示,消费金融公司的主要资金来源均需要满足一定的条件。

表1:消费金融公司的主要资金来源的满足条件

资料来源:银监会网站

从资金来源上看,消费金融公司的资金“装备”竞赛正在进行中,而实际上也已经有了格局差异,如下表所示,中银消费金融、捷信消费金融已经实现了5种渠道获取资金,较早成立的兴业、海尔、招联、湖北、苏宁、马上消费金融可通过4种渠道获取资金,具备较强的竞争力;有12家公司目前有2种资金获取方式,在23家公司中占比超过50%。大多数公司依靠股东增资及金融机构借款即可满足业务需求。但更多融资方式的探索本身是一种公司自身实力与业务发展潜力的体现,而这种竞争未来将更加激烈。

表2:截至2019年5月末消费金融公司的主要资金来源情况

以下我们对23家消费金融公司的各类融资方式作一简要分析。

2018年迎来增资潮

从自有资金方面来看,2018年消费金融公司迎来增资潮,完成注册资本变更的有8家公司。2019年消费金融公司增资热潮不断,截至2019年5月末,有5家消费金融公司增资。

2018年~2019年5月,共有13家消费金融公司拟增资或完成增资,总增资超过114亿元。2018年~2019年5月,马上消费金融、招联消费金融、中邮消费金融新增注册资本分别达40亿元、38.69亿元和30亿元。

2018年~2019年5月,哈银消费金融、兴业消费金融和招联消费金融已进行两次增资。

表3:2018年~2019年5月消费金融公司注册资本变化情况(单位:亿元)

资料来源:银监会网站整理

2019年5月哈银消费金融获得度小满科技有限公司出资4.5亿元,持股比例为30%。同月,苏宁消费金融获得云南红塔银行参股,持股比例为15%。对于度小满和红塔银行来说,这是曲线布局消费金融市场,也是低成本获得消费金融牌照的方式;对于被进入一方,这也是体现了业务发展需要;消费金融公司已进入比拼资源禀赋、经营能力的阶段。

10家获批银行间同业拆借

从同业拆借方面看,同业拆借基本上是信用拆借,主要用于消费金融公司短期、临时性需要。中国人民银行对银行间同业拆借市场实行准入审核制,在严格审查和防范风险的基础上,批准符合条件的金融机构进入该市场。

据中国外汇交易中心本币市场成员统计,截至2019年5月末已有10家消费金融公司获准进入全国银行间同业拆借市场,一年期的Shibor为3.208%。对于已获得准入资格的消费金融公司来说,这为公司资金供给提供了新的来源,一定程度上可以缓解资金压力,并可进行短期资金融通,有效降低了融资成本。同时,也反映出10家已获得准入资格的消费金融公司盈利能力较好。

ABS累计发行规模达392.14亿元

资产证券化是指将缺乏流动性,但能够产生稳定的、可以预见的现金流入的资产,转换成在金融市场上可以出售和流通的证券的行为。

信贷资产证券化(ABS)是消费金融公司拓宽融资的另外一个重要渠道。一方面可以解决公司资金问题降低融资成本,另一方面可以优化资产结构,提高公司流动资产的比例,以满足消费金融公司的融资需求。因此,很多消费金融公司希望通过信贷资产证券化进行低成本、稳定的融资。

截至2019年5月末,共有9家消费金融公司获得信贷资产证券化业务资格。其中,5家消费金融公司发行了ABS,累计发行规模达392.14亿元,8单处于存续期的ABS平均发行利率在5%左右。现阶段大部分消费金融公司还处于早期,发行产品数量少、规模小;个别公司已常态化发行,如捷信消费金融发行规模最大,频率最高,已发行12单ABS融资295.38亿元,占5家消费金融公司累计发行规模的75.33%。捷信相关专业人士表示:“消费贷款发放需要持续稳定、低成本的资金供应。捷信在负债多元化方面不断改进,目前已通过股东注资、信托、银行借款、资产证券化、金融债、联合贷款等方面完善资金供给”。

表4:消费金融公司信贷资产证券化发行情况

资料来源:中国资产证券化分析网

2家公司发行金融债券

发行金融债券也是一种低成本的融资方式,但根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》,金融债券发行主体必须满足至少三年经营期限,资本充足率不低于10%。据不完全统计,截至2019年5月末,23家持牌的消费金融公司中只有捷信消费金融和中银消费金融发行了金融债券,这3期金融债券的平均利率为6.17%。捷信相关专业人士表示:“大部分银行系消金公司通过银行借款就可以满足业务需求;而金融债券发行属于资本市场公开发行,在监管审批、项目管理、信息披露等方面有较高要求,且需要专业中介机构介入,在消费金融业务规模较小的情况下发行金融债券不具有很好的经济性,发行时间周期也较长”。

表5:中银、捷信消费金融公司金融债券发行情况

资料来源:Wind数据

4家公司获得银团贷款

银团贷款是以共同出资、共同承担风险为特征的银行联合信贷经营形式,不仅分散了贷款风险而且又为企业筹集巨额资金开辟了渠道。

2011年8月,银监会发布了《银团贷款业务指引》,要求银团贷款的牵头行需要对借款人进行尽职调查并形成备忘录,备忘录内容主要包括:银团贷款的基本条件、借款人的法律地位及概况、借款人的财务状况、项目概况及市场分析、项目财务现金流量分析、担保人和担保物介绍、风险因素及避险措施、项目的准入审批手续及有资质环保机构出具的环境影响监测评估文件等。

截至2019年5月末,有4家消费金融公司获得银团贷款。银行系的招联消费金融2017年获得首笔外资银团贷款,2018年5月,获得第二笔外资银团贷款,2笔贷款总额共21.9亿元。2018年3月,捷信消费金融完成其境内首单人民币银团贷款,贷款总额超过7亿元。2018年7月,中邮消费金融公司获得首单银团贷款,贷款总额为5.2亿元。2018年8月,兴业消费金融获得首笔银团贷款,贷款总额9.33亿元。

表6:消费金融公司银团贷款情况

资料来源:公司网站及公开资料整理

银团贷款为有巨额资金需求的大中型企业提供服务,一般借款人在业界具有较高知名度,其经营能力、资金实力、技术实力为大多数银行所认可。因此,说明获得银团贷款的几家消费金融公司业绩得到了银行业的认可和支持。

小结

2019年是消费金融发展的第10年,持牌消费金融公司格局初定。在获取资金渠道方面更加多元化,成立时间较早的头部持牌消费金融公司不仅在业绩方面优势突出,而且在资金来源上更具有优势,他们除了可以通过股东自有资金、银行信贷,还可以通过银行间同业拆借、发行金融债券、资产证券化和银团贷款等低成本的方式获得资金。而一些成立时间较晚的,盈利能力较弱的持牌消费金融公司往往受到经营期限、资本充足率、现金流等条件的约束,资金来源还是主要依靠股东增资和银行信贷。

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